📈На вчерашнем заседании ЦБ повысил ключевую ставку с 18% до 19%, однако это не помешало индексу Мосбиржи по итогам пятничных торгов закрыться в серьёзном плюсе (+2,45%). Складывается впечатление, что у российских инвесторов сформировался определённый иммунитет к высокому «ключу», или же на ум приходит ещё один возможный вариант: кто-то закладывался на более серьёзный рост ставки (до 20%), а потому итоговое решение стало для них в некотором смысле приятным сюрпризом.

🧐В любом случае, послушав вчерашнюю пресс-конференцию ЦБ с участием Эльвиры Набиуллиной, нужно чётко понять и осознать для себя две вещи:

1️⃣Почти наверняка ЦБ на своём следующем заседании, намеченном на 25 октября 2024 года, поднимет ставку до 20%.

2️⃣В своих прогнозах по ключевой ставке я теперь буду ориентироваться не на здравую логику, а исключительно на ожидания денежного рынка. В июле 3-месячные ставки на денежном рынке были чуть выше 18%, в сентябре чуть выше 19% — и по факту они оказались лучшими предвестниками движения «ключа» на последних двух заседаниях ЦБ!

( Читать дальше )

🧮 АФК Система представил свои результаты по МСФО за 1Q2024, и я предлагаю их проанализировать вместе с вами:


📈 Выручка холдинга с января по март увеличилась на +24,7% (г/г) до 272,9 млрд руб. Вспоминая прошлые результаты АФК Система, делаем вывод, что второй квартал подряд показатель растёт более чем на 22%, и это радует.

✔️ Ключевой актив холдинга, телеком-оператор МТС, в отчётном периоде увеличил выручку на +17,4% (г/г) до 161,3 млрд руб. Результаты компании мы с вами подробно разбирали здесь, поэтому отмечу главную мысль: компания динамично развивает свои экосистемные сервисы, которые в будущем планирует вывести на IPO, что создаст доп. акционерную стоимость. Ну а те, кто боится отрицательного капитала и высокой долговой нагрузки (хотя она ниже 2х по соотношению NetDebt/EBITDA) — извиняйте.

✔️ OZON сохраняет высокие темпы роста GMV: показатель увеличился на +88% (г/г) до 570,2 млрд руб. Этому способствует активное проникновение электронной коммерции в регионах, а также высокий уровень инфляции, который положительно влияет на бизнес маркетплейса. Думаю, ближайший квартальный отчёт компании также будет сильным, ведь пик инфляции ещё не пройден.

( Читать дальше )

👨🏻‍💻 Интересные заявления в пятницу прозвучали из уст президента Segezha Group Михаила Шамолина и основателя материнского холдинга АФК Система Владимира Евтушенкова, поддержавшие котировки акций Сегежи и давшие заметно приунывшим в последнее время акционерам компании хоть какую-то порцию оптимизма. Давайте пройдёмся с вами по основным тезисам:

🔸 Сегежа Групп не будет проводить вторичное размещение акций (SPO) — пожалуй, главная фундаментальная новость от Владимира Евтушенкова, на фоне витающих в последнее время рисков и опасений на этот счёт. При этом он не исключил, что докапитализировать Сегежу всё-таки придётся, но SPO делать точно не планируется, потому что рынок находится «не в самом лучшем состоянии».

Как подчеркнул Евтушенков, докапитализация Сегежи может быть проведена за счёт средств группы или ещё каких-то финансовых инструментов.

«Положение Сегежи в связи с тем, что никто не ожидал таких высоких процентных ставок и такого падения цен на древесину, достаточно сложное, но оно достаточно сложное у всех, кто занимается лесопереработкой. Это, видимо, такая системная ситуация, над которой нужно работать. Ничего тревожащего для нас нет», — добавил он.

( Читать дальше )

📉 Акции Segezha Group продолжают тестировать свои исторические минимумы, и опубликованные на этой неделе финансовые результаты компании за 4Q2023 лишь ещё больше расстроили акционеров:


✔️ Выручка компании с октября по декабрь увеличилась в годовом выражении на +27,8% (г/г)до 24,8 млрд руб., да и то исключительно благодаря девальвации рубля.

✔️ Цены на лесопромышленную продукцию по-прежнему находятся в нисходящем тренде, признаки разворота в сегменте пиломатериалов продолжают появляться, однако это томительное ожидание уже

✔️ Показатель OIBDA сократился на -47,7% (г/г) до 2,3 млрд руб., а по итогам всего 2023 года и вовсе не досчитался -60%, довольствовавшись значением в 9,3 млрд руб., что вызвано ростом себестоимости производства и удорожанием логистики.начинает откровенно надоедать.

✔️ Шестой квартал кряду Segezha Group завершает с чистым убытком, который по итогам 4Q2023 составил -5,5 млрд руб., а по итогам всего 2023 года мы и вовсе видим минус 16,0 млрд (против чистой прибыли 6,1 млрд руб. в 2022 году).

( Читать дальше )

🌲 Segezha Group в начале декабря буквально взбудоражила инвестиционную общественностью новостью о получении трёхлетнего займа в размере 7,7 млрд руб. от материнского холдинга в лице АФК Система. Займ — это безусловно лучше, чем допэмиссия акций, которая грозила бы размытием акционерной доли инвесторов, но хватит ли этого кэша? Предлагаю немного порассуждать на эту тему.

В этом контексте сразу же всплывает в памяти момент, когда глава Сегежи Михаил Шамолин на недавнем конференц-колле успокаивал инвесторов и твёрдо говорил о том, что мажоритарий АФК Система в случае необходимости окажет поддержку “дочке”, что в итоге и случилось. Но есть нюанс: в следующем году компании придётся рефинансировать уже 44,7 млрд руб. долга. Чтобы вы понимали, на 30 сентября 2023 года кэш на балансе составлял 7,4 млрд руб., ну а с учётом нового займа кэш едва превысит 15 млрд руб.

🧮 Если посмотреть на календарь текущих размещений бондов, то можно с тревогой увидеть, что уже в апреле 2024 года компания должна погасить облигационный выпуск на 10 млрд руб. А поскольку Центробанк России не планирует снижать ключевую ставку раньше 2 кв. 2024 года, то Segezha Group придётся рефинансировать данный выпуск под высокую процентную ставку.

( Читать дальше )

 Когда на все деньги пару дней назад купил с плечом СПБ Биржу и шортанул Сегежу.

Мне 39 лет, и я чувствую себя прекрасно!

© Инвестируй или проиграешь



( Читать дальше )

📉 Акции Segezha Group продолжают неуверенно топтаться у своих исторических минимумов, что весьма неудивительно, на фоне очередных слабых  финансовых результатов (на сей раз за 3 кв. 2023 года), долговой нагрузки выше 10х и всё ещё низких мировых цен на лесопромышленную продукцию, на которые возлагались и продолжают возлагаться большие надежды.

👨🏻‍💻 Что интересного мы услышали на конференц-звонке:

🔸 Менеджмент в очередной раз успокаивал инвесторов, что компания без проблем сможет рефинансировать долг в ближайшие месяцы и не допустит дефолта. Мне эти успокоения чем-то стали напоминать Чумака и Кашпировского образца 90-х годов, в следующий раз надо не забыть поставить воду перед монитором, чтобы зарядить её.

🔸 АФК Система готова подставить плечо своей дочке, в случае дальнейшего ухудшения ситуации. Однако это альтернативный сценарий, а в базовом руководство Сегежи продолжает надеяться и верить в рост цен на свою продукцию, который позволит избежать допэмиссии акций. Нет ничего хуже, чем верить в факторы, которые от тебя никак не зависят.

( Читать дальше )

Сегодняшний день, к сожалению или к счастью, оказался богатым на санкции, которыми США сегодня обрушились на ряд российских публичных и непубличных компаний, а также их дочерних подразделений и организаций:

📃 В новый санкционный список попали больше 40 физлиц и десятки компаний. Среди них — банки «Русский Стандарт», «Абсолют», «Всероссийский банк развития регионов», «Почта Банк», «Бланк», «Хоум банк», «Русский региональный банк».

Кроме того, в списке «СПБ Биржа», Центральный институт авиационного моторостроения, корпорация AEON, российский проект «Арктик СПГ-2», Центр финансовых технологий, АФК «Система» и принадлежащие ей люксембургский банк East-West United Bank, сингапурская Sistema Asia и российский венчурный фонд Sistema SmartTech.

Остановимся на некоторых историях:

1️⃣ Ко всем бедам и негативным факторам , которые свалились на голову Сегежи за последние полтора года, сегодня добавилась ещё одна, на сей раз из-за океана:

( Читать дальше )

📉 Акции Segezha Group чувствуют себя сейчас очень не важно, что вполне объясняется целым набором негативных факторов, которые обрушились на компанию за последние полтора года.

Изменение логистики и переориентация с Запада на Восток даётся компании очень дорого, долговая нагрузка по состоянию на 6m2023 в моменте превышает 10х (!!) по соотношению NetDebt/EBITDA (притом, что полтора года назад она была <3x), а мировые цены на продукцию компании по-прежнему находятся на локальных минимумах, хотя пытаются, наконец, нащупать дно.

Гипотетически есть надежда на поддержку от материнского холдинга в лице АФК Система в том или ином виде (и на недавней конференции Смартлаба привлекательная представительница Сегежи прямым текстом намекала на это), а потому хочется верить, что компании удастся избежать самых негативных сценариев развития.

🧐 Тем не менее, риски пока перевешивают в инвестиционном кейсе Segezha Group и дополнительно подкрепляются следующими негативными факторами:

▪️ Ключевая ставка выросла  с 13% до 15%, что ещё больше усложняет обслуживание долга и увеличивает процентные платежи. Кстати, именно по этой причине Сегежа сейчас активно перекладывает долг из рублей в юани, чтобы снизить ставку по кредитам (что вполне логично, учитывая валютную выручку компании).

( Читать дальше )

🧮 АФК Система представила на этой неделе свои финансовые результаты за 2 кв. 2023 года, поэтому самое время в них заглянуть.

📈 Выручка холдинга с апреля по июнь увеличилась на +19,1% (г/г) до 245,7 млрд руб. Из чего мы делаем вывод, что темп роста бизнеса ускоряется, что не может не радовать.

✔️ Ядром бизнеса АФК Система по-прежнему является телекоммуникационный холдинг МТС, выручка которого по итогам отчётного периода увеличилась на +14,8% (г/г) до 146,7 млрд руб., благодаря росту доходов МТС Банка и цифровых сервисов. Экосистема приносит свои плоды и у компании есть хорошие шансы поддерживать двузначный темп роста бизнеса.

✔️ Продажи Segezha Group сократились на -17,9% (г/г) до 21,1 млрд руб., на фоне низких экспортных цен на лесопромышленную продукцию. Президент компании Михаил Шамолин в ходе конференц-колла поведал о том, что в конце лета цены подросли, что позволяет рассчитывать на разворот тренда, поскольку многие производители сократили производство, и по некоторым позициям на рынке сейчас наблюдается дефицит.

( Читать дальше )